周年洋：思想的芦苇

由于通过对外贸易获得的外汇储备增长速度过快，国内流动性过剩的状况有增无减，在股市和房市上积累起逐渐增大的泡沫，对于宏观经济的调控带来了巨大挑战。为了缓解过剩的流动性，央行和政府其他相关部门采取了各种对策。首先是改变了以往过于依赖购买美国国债的模式，探索出了一系列新做法。如前一段时间通过发行特别国债来吸纳银行过多的流动性，最后通过政府外汇投资公司投资像黑石这类私人股权基金的股权，来获得高于投资美国国债的收益。还有就是国有大型企业像中铝公司，通过购买秘鲁大型铜矿把外汇花出去，也是一个很好的输出资本的渠道。

不过，不管是通过国家外汇投资公司还是国有大型企业向外输出资本，毕竟要受到各种制约，比如资本输入国以意识形态理由反对中国资本输入，对中国资本造成很大的困扰。要让大量的流动性在短时间输出到国外，必须要找到新的渠道。让个人投资者自己到境外去投资境外证券，无疑是很好的选择。第一、由分散的个人来管理资金，风险相对可控一些，也不会引发过多民间舆论；二是大量的资金由不同的个人去打理，可以分散风险；第三、民间资金通过地下通道投资境外市场已经有一些时日了，现在以试点形势批准，顺水推舟，让这些地下资金转移到阳光地带。

虽然只是让中行和中银国际在滨海新区做个人投资港股的试点，但这个举措让天津滨海新区直接有一个通道和香港国际资本市场对接，天津有了一个进入全球资本市场的小通道，这会带来什么效益，现在是无法预测的，但可以推测它会带来资金的聚积效应，会吸引全球金融机构的目光。同时，在滨海新区的国内外银行、证券机构可以在试点中积累资金监管、对投资者进行风险教育的经验，为在全国大面积推广个人投资境外市场做一个预演。表面看起来，滨海新区只是一个短期的先机，但这种先机可以形成一定的模式、规律，为以后其他的金融创新试验积累经验和教训。真正在中国经济进入新的发展阶段之时，"为全国发展改革提供经验和示范。"

 （为报纸写的一个短评）

2007年8月21日